1. Free Cashflow to Firm (FCFF): Wir bewerten Unternehmen primär nach ihrer Fähigkeit, echten operativen Barmittelüberschuss zu erwirtschaften. Bereinigte Kennzahlen wie Non-GAAP EBITDA werden kritisch auf aktienbasierte Vergütungen (SBC) und aktivierte Ausgaben hinterfragt.
2. Kapitalrendite und Burggraben (ROIC > WACC): Ein nachhaltiger Wettbewerbsvorteil (Moat) zeigt sich in einer stabilen Kapitalrendite, die deutlich über den gewichteten Kapitalkosten liegt, sowie stabilen Brutto- und operativen Margen.
3. Bilanzqualität und Verschuldungsgrad: Wir prüfen die Nettoverschuldung im Verhältnis zum operativen Cashflow (Net Debt / EBITDA < 2,5x) und den Zinsdeckungsgrad, um Zinsänderungsrisiken von vornherein auszuschließen.
4. Transparente Bewertungsszenarien: Jedes Fair-Value-Modell weist explizit ein Bear-, Base- und Bull-Szenario aus, inklusive der unterstellten WACC-Diskontierungsrate und des Terminal-Wachstums.
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