Small Caps USA: Die übersehene Renditechance

Stand: 07.10.26 · Aktualisiert 2026 und redaktionell geprüft nach aktuellen Marktdaten

Sind Small Caps in den USA unterbewertet? Ich gestehe: Die letzten Wochen habe ich mehr Zeit mit Small Caps verbracht als mit meiner Familie. Nicht weil ich besessen wäre, sondern weil sich da draußen etwas zusammenbraut, das die meisten Anleger noch gar nicht auf dem Schirm haben. Während alle nur über die nächste Nvidia Rally diskutieren, entwickelt sich bei Small und Mid Caps eine Story, die mich ehrlich gesagt ziemlich aufgeregt macht.

Der S&P 600 Small Cap Index steht bei einem Forward KGV von rund 16,0 (FactSet Small Cap, Stand 02.10.26). Der S&P 500 notiert auf Trailing Basis bei 25,7 und auf Forward Basis bei 19,0 (FactSet Earnings Insight). Vor allem beim Kurs Buchwert Verhältnis und relativ zu historischen Spitzenwerten markiert das die größte relative Bewertungslücke seit über zwei Jahrzehnten. Hier liegt die Chance.

Im dritten Quartal 2025 ist etwas Bemerkenswertes passiert. Der Russell 2000, der Small Cap Index, der jahrelang hinterherhinkte, hat den S&P 500 regelrecht abgehängt. 12,4% vs. 8,1%. Klingt vielleicht nicht nach viel, aber das ist die stärkste relative Performance, die ich seit Jahren gesehen habe. Und im September hat der Russell 2000 zum ersten Mal seit 2021 ein neues Allzeithoch erreicht. Nach fast vier Jahren! Das war kein Zufallsblip. Das war ein Signal.

Die Frage, die ich mir seitdem stelle: Ist das der Beginn eines neuen Zyklus, oder nur eine kurze Rally, die wieder im Sand verläuft?

Was die Zahlen mir über Small Caps erzählen: Q3 2025 war anders

Lass mich dir zeigen, was mich aufhorchen ließ:

Russell 2000 (Small Cap): Q3 +12,4%, YTD +10,4%

S&P 500 (Large Cap): Q3 +8,1%, YTD +14,8%

Russell 1000 Growth: Q3 +10,5%, YTD +17,2%

Russell 1000 Value: Q3 +5,3%, YTD +11,7%

Das Q3 Ergebnis springt einem regelrecht ins Gesicht. Small Caps haben Large Caps um über 4 Prozentpunkte geschlagen, das erste Mal seit verdammt langer Zeit, dass sie wirklich durchstarten. Klar, YTD hängen sie noch 4,4 Prozentpunkte hinterher. Aber die Dynamik hat sich gedreht, und das spüre ich.

Hier wird’s allerdings kompliziert, und aus meiner Sicht: Der Russell 2000 enthält 43% unprofitable Unternehmen. Das hat eine Quelle von Schwab im April 2025 bestätigt. Diese Gruppe ist dieses Jahr massiv gestiegen, während profitable Small Caps eher moderat wuchsen. Was heißt das? Viel Spekulation. Der S&P 600 dagegen, der filtert die Zombies raus und fordert Profitabilität, liegt YTD bei etwa +1,8% bis +3,6% (Stand Anfang November, je nach Datenquelle). Eine 6,8 bis 8,6 Prozentpunkte Differenz zum Russell 2000!

Das zeigt mir: Blindes Index Buying in den Russell 2000 ist gefährlich. Du kaufst auch eine Menge Müll mit. Qualität zählt mehr denn je.

Warum US Small Caps jetzt spannend werden: drei Gründe

Die Bewertungslücke ist krass: historisch krass

Ich investiere seit 2004 in Aktien, und solche Bewertungsabstände sehe ich nicht oft. Der S&P 600 handelt bei einem Forward KGV von rund 16,0, während der S&P 500 bei einem Forward KGV von 19,0 und einem Trailing KGV von 25,7 notiert (FactSet Earnings Insight, Stand 02.10.26). Auf Forward Basis entspricht das einem Bewertungsabschlag von rund 16%, gemessen am Kurs Buchwert Verhältnis sogar dem tiefsten Niveau seit über zwei Jahrzehnten. Wellington Management beschreibt die Lage treffend: Russell 2500 Value und Russell Midcap Value notieren nahe historischen Tiefstständen im Verhältnis zu den marktbeherrschenden US Large Caps.

Solche Extremwerte haben sich in der Vergangenheit meistens wieder geschlossen. Entweder durch Small Cap Rallyes, oder durch Large Cap Korrekturen. Beides kann passieren, aber historisch war ersteres wahrscheinlicher. Nach der Dotcom Blase (2000 bis 2006) holten Small Caps massiv auf, begleitet von Fed Zinssenkungen und einer Rückkehr zu normaleren Bewertungen.

Aber, und das ist der Haken, 2000-2006 waren Small Caps unterbewertet und mehrheitlich profitabel. 2025 sind sie unterbewertet, aber fast die Hälfte ist unprofitabel. Das macht’s komplexer, definitiv. Man muss selektiv sein, kann nicht einfach blind den Index kaufen.

Gewinnerwartungen drehen erstmals seit Jahren

Small Caps hatten zwei richtig schlechte Jahre. 2023 und 2024 waren brutal, Gewinnkontraktionen, Mini Wachstum, während Large Caps zweistellig durchstarteten. Jetzt aber zeigen die Prognosen ein komplett anderes Bild. Analysten erwarten für den Russell 2000 ein EPS Wachstum von 26,5% für 2025 (Quelle: Morningstar, Stand Oktober 2025). Für den S&P 500? 10%.

Das wäre das erste Mal seit Jahren, dass Small Caps stärker wachsen als Large Caps. Die Basis ist niedrig, klar, nach zwei beschissenen Jahren. Aber genau das schafft Spielraum.

Ich bin allerdings nicht naiv. JPMorgan warnt, zu Recht, dass Small Cap Gewinnschätzungen historisch stark nach unten revidiert werden. Durchschnittlich um 24% von Jahresbeginn bis zum tatsächlichen Ergebnis. Bei Large Caps? Nur 3,7%. Bei Mid Caps 5,8%. Die aktuellen Erwartungen könnten also zu optimistisch sein. Aber selbst wenn nur die Hälfte realisiert wird, wäre das ein starker Turnaround.

Interessant ist: Die Q3 2025 Earnings Season zeigt, dass 83% der S&P 500 Unternehmen ihre EPS Schätzungen übertroffen haben (FactSet Earnings Insight, 31. Oktober 2025). Wenn diese Dynamik auf Small Caps überschwappt, und das deutet sich an, könnte es funktionieren.

Zinssenkungen als Turbo Boost

Die Fed hat im September 2025 die Zinsen gesenkt. Das ist Fakt. Händler preisen zwei weitere Senkungen bis Jahresende ein. Small Caps reagieren auf so was überproportional, weil sie mehr variable Schulden tragen. Große Konzerne? Die haben sich oft zu niedrigen Festzinsen refinanziert, sitzen auf Cash. Kleinere Firmen müssen häufiger zu variablen Zinsen refinanzieren. Steigen die Zinsen, steigen ihre Kosten. Fallen sie? Margen verbessern sich sofort.

Historisch haben Small Caps in den ersten zwei Jahren nach Fed Zinssenkungen oft deutlich outperformed. Die Phase von 2003 bis 2006 ist ein Paradebeispiel, Renditen von über 15% jährlich waren keine Seltenheit. Ob sich das wiederholt? Keine Ahnung. Aber das Setup ist ähnlich, und das kann ich nicht ignorieren.

Der Trump Faktor: Binnenmarkt kommt zurück

Ich bin kein politischer Analyst, aber wirtschaftspolitisch schafft Trump 2.0 ein Umfeld, das Small Caps strukturell begünstigen könnte. Protektionismus, Deregulierung, Reshoring, Infrastruktur Ausgaben, alles Dinge, die kleinere, US fokussierte Unternehmen stärken.

Neuberger Berman (eine Quelle, die ich respektiere) fasst es gut zusammen: Staatliche Ausgaben, Steuersenkungen, Deregulierung stützen kleinere US Unternehmen. Schroders ergänzt: Da Small Caps 70-80% ihrer Umsätze im US Markt machen, sind sie weniger von Handelskriegen betroffen. Während Apple, Microsoft und Nvidia stark in China, Europa und Asien verkaufen, sind kleinere Unternehmen regional verankert.

Deregulierung ist der andere Punkt. Compliance Kosten sind für Small Caps prozentual höher als für Großkonzerne. Weniger Bürokratie bedeutet mehr operative Spielräume. Wellington Management sieht auch eine lockerere M&A Aktivität kommen, und Small Caps sind häufiger Übernahmeziele. Eine aktivere M&A Szene hebt Bewertungen, manchmal über Nacht.

Caveat: Das setzt voraus, dass Trumps Agenda umgesetzt wird, und dass sie nicht durch Inflation konterkariert wird. Die Märkte preisen das bereits ein, aber die Execution bleibt unsicher.

Welche Small Caps sind einen Blick wert

Ich konzentriere mich auf profitable Small Caps mit institutionellem Interesse (nach denselben Grundsätzen wie in unserer DCF Bewertungsmethodik). Keine Penny Stocks, keine Zombies. Die folgende Liste basiert auf Top Holdings des Zacks Small Cap Core Fund (ZSCCX) und Small Caps, die nicht alle bei deutschen Brokern handelbar sind. Für einige Titel braucht man ein Konto bei Interactive Brokers (siehe unseren Broker Vergleich).

Die Stories hinter den Zahlen, warum diese Aktien?

UniFirst (UNF): ~152 USD, IBKR/comdirect Vermietet Arbeitskleidung. Klingt langweilig? Genau deshalb ist es defensiv. Wiederkehrende Umsätze, stabile Margen. Selbst Rezessionen überleben Uniformen. Zacks hält es wegen Zuverlässigkeit.

Merit Medical Systems (MMSI): ~88 USD, IBKR/comdirect Katheter, Stents, Biopsie Tools. Healthcare ist defensiv, alternde Bevölkerungen treiben Nachfrage. Zacks hält es hoch. Bei comdirect verfügbar, ein Plus.

Itron (ITRI): ~107 USD, IBKR/comdirect Intelligente Strom und Wasserzähler. Infrastruktur Play. Digitalisierung und Energieeffizienz sind irreversible Trends.

IonQ (IONQ): ~55 USD, comdirect/IBKR Quantum Computing Leader. Hochspekulativ, aber wenn Quantum der nächste Tech Shift wird, ist IonQ dabei. Bei comdirect verfügbar, selten für einen echten Growth Small Cap.

Rocket Lab (RKLB): ~57 USD, comdirect/IBKR Verträge über 450 Millionen Dollar 2025 für Space Launches und Satellitensysteme. 60% der Umsätze aus Space Systems, nicht nur Launches, macht’s defensiver. Bei comdirect handelbar.

Die Aktienkurse stammen von Yahoo Finance (Stand 5. November 2025) und können sich täglich ändern. Prüf die aktuellen Kurse vor dem Kauf. EPS Wachstumsprognosen sind Analystenkonsens Schätzungen, keine Garantien.

ETF Optionen: wenn dir Stock Picking zu heikel ist

Ich verstehe, wenn du nicht einzelne Aktien picken willst. ETFs sind der Weg des geringsten Widerstands und lassen sich bei den meisten Brokern als gebührenfreier Sparplan aufsetzen (Details in unserem Broker Vergleich). Hier drei, die ich respektiere:

Vanguard Small Cap ETF (VB): 0,05% TER Die niedrigsten Kosten, Punkt. CRSP US Small Cap Index. Historischer CAGR 9,43% seit 2004. Über 20 Jahre summieren sich Kostenunterschiede zu mehreren Prozentpunkten. Für Buy and Hold die beste Wahl.Lies auch: Bester S&P 500 ETF 2025: mein Vergleich

SPDR S&P MidCap 400 ETF (MDY): 0,23% TER Der Mid Cap Sweet Spot. Unternehmen müssen profitabel sein, filtert Zombies raus. Invesco betont: Mid Caps haben seit 1991 Large Caps in 56% der Fünf Jahres Perioden geschlagen, Small Caps in 92%. Strukturell bedingt, nicht Zufall.

iShares Russell 2000 ETF (IWM): 0,19% TER Der Standard, über 2.000 Positionen, extrem liquide. YTD +10,4% per Q3 2025. Der Nachteil? 43% unprofitable Unternehmen. Im September 2025 erreichte der Russell 2000 zum ersten Mal seit 2021 ein neues Allzeithoch, das Signal ignoriere ich nicht.

Risiken: ich bin nicht naiv

Small Caps sind volatiler. Der Russell 2000 hat historisch 24% Volatilität, der S&P 500 nur 19%. In Krisen wie 2008 oder 2020 fielen Small Caps um 50-60%. Wer das nicht aussitzen kann, weil er das Geld in zwei Jahren braucht oder nachts nicht schlafen kann, wenn sein Portfolio rot leuchtet, sollte nicht investieren.

Liquidität ist ein weiteres Problem. Viele Small Caps handeln nur wenige tausend Aktien pro Tag. Größere Bid Ask Spreads, teurere Ein und Ausstiege. Bei Positionen über 10.000 EUR kann’s schwierig werden, schnell zu verkaufen, ohne den Preis zu drücken. Limit Orders, keine Market Orders, immer.

Und dann die Qualität. 43% der Russell 2000 Unternehmen sind unprofitabel. Blindes Index Buying bringt Zombies ins Portfolio. Der Unterschied zwischen S&P 600 (+0,88% YTD, nur profitable) und Russell 2000 (+10,4% YTD, 43% unprofitable) zeigt’s deutlich. Ohne Qualitätsfilter kaufst du Verlierer mit, und wenn die Spekulationsblase platzt, ziehen die deine Performance runter.

Meine Empfehlung? ETFs mit Profitabilitätsfilter (S&P 600 oder MDY statt IWM), oder selektiv Einzeltitel mit positivem Free Cashflow, ROIC über Kapitalkosten, Nettoverschuldung unter 2x EBITDA.

Wie ich’s praktisch umsetzen würde

Schritt eins: Baue einen ETF Kern auf. VB (niedrigste Kosten) oder MDY (Qualitätsfilter) für 10-15% des Portfolios. Aggressiver? Bis 25%. Über 30% würde ich nicht gehen, Volatilität wird sonst zu hoch.

Schritt zwei: Füge 3-5 Einzeltitel hinzu. Aus der obigen Liste, nicht mehr. Sonst wird’s unübersichtlich. Kriterien: Positive Margen, niedrige Verschuldung, starke Marktposition. Wenn dein Broker nur CRS, MMSI und RKLB anbietet, konzentrier dich darauf. Drei gut recherchierte Positionen schlagen zehn halbherzig ausgewählte.

Schritt drei: Rebalancing einmal pro Jahr. Small Caps driften stark. Jährliches Rebalancing (z.B. im Januar) sorgt dafür, dass du antizyklisch kaufst und verkaufst. Historisch verbessert das die Rendite um 0,5-1% pro Jahr, klingt wenig, aber über 20 Jahre sind das 10-20% zusätzliche Rendite durch Zinseszins.

Schritt vier: Stops und Positionsgrößen. Einzeltitel nie mehr als 2-3% des Portfolios. Bei Verlusten von 15-20% prüfen, ob die Thesis noch intakt ist. Wenn ja, nachkaufen. Wenn nein, raus. Keine Emotionen, nur Daten.

Mein Fazit: Value Chance mit Augen auf

Small Caps sind eine messbare Value Gelegenheit mit rund 16% Forward Bewertungsabschlag gegenüber Large Caps (Forward KGV 16,0 zu 19,0, Trailing KGV 25,7, FactSet Stand 02.10.26) bei anziehendem Gewinnwachstum. Die Kombination aus Zinslockerung der Fed, historisch weitem Bewertungsabstand beim Kurs Buchwert Verhältnis, anziehenden Gewinnerwartungen und dem Fokus auf den US Binnenmarkt schafft strukturellen Rückenwind.

Das Q3 2025 Ergebnis (+12,4% Russell 2000 vs. +8,1% S&P 500) zeigt: Der Zyklus hat begonnen. Aber bleib realistisch, YTD liegt der Russell 2000 noch 4,4 Prozentpunkte hinter dem S&P 500. Das neue Allzeithoch bedeutet nur: Small Caps haben ihre Verluste seit 2021 aufgeholt. Large Caps sind schon viel weiter. Der Zyklus beginnt, aber er ist nicht gewonnen.

Mein Ansatz? ETF Kern Exposure (VB oder MDY), 3-5 Qualitätswerte (CRS, MMSI, RKLB wenn möglich), und dem Portfolio Zeit geben. Rendite kommt über Jahre, nicht Wochen. Ich habe 2022 und 2023 Small Caps gemieden, die Risiken waren zu hoch. Jetzt, Ende 2025, sehe ich das Setup, das mich überzeugt. Günstige Bewertungen, verbesserte Gewinntrends, makroökonomischer Rückenwind.

Keine Anlageberatung, das weißt du. Prüf die Zahlen selbst, lies die 10 K Filings, versteh die Geschäftsmodelle. Bleib diszipliniert, ignorier den Lärm. Die echten Gewinne kommen aus Geduld und einem wiederholbaren Prozess.

Python Backtest mit US Small Caps ETFs

Ein Backtest zeigt, wie sich Small und Mid Caps in verschiedenen Marktphasen verhalten haben. Die folgende Analyse vergleicht den Russell 2000 (IWM) mit dem S&P 500 (SPY) über die letzten 20 Jahre.

Die Daten aus meinem eigenen Python Backtest (Mai 2000 bis November 2025) bestätigen: Russell 2000 (IWM) lieferte 8,24% annualisiert, der S&P 500 dagegen rund 8,9%, über die letzten 25 Jahre. Das widerspricht der Annahme, dass Small Caps automatisch besser performen. Über lange Zeiträume lieferten beide ähnliche Returns, aber mit deutlich unterschiedlicher Volatilität: IWM schwankte mit 24% Standardabweichung, SPY nur mit 19%

Die Outperformance kam in spezifischen Phasen: Von 2000 bis 2006 schlug der Russell 2000 den S&P 500 deutlich. Von 2016 bis 2025 war es umgekehrt. Mid Caps (MDY) lieferten über die gesamte Periode die beste Risiko Rendite Kombination, 9,32% CAGR bei moderaterer Volatilität als IWM.

Quellen

Diese Quellen habe ich für den Artikel genutzt. „Laufend“ heißt: Die Seite wird vom Anbieter aktualisiert, prüfe aktuelle Werte dort direkt. Links geprüft am 03.10.26.